4月20日凌晨5時(shí)至4月21日凌晨5時(shí)，美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格首次俯沖至零并隨即跌至負(fù)值區(qū)間。這是WTI原油期貨誕生37年以來首次出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，在全球原油貿(mào)易市場(chǎng)實(shí)屬罕見，凸顯出原油供需嚴(yán)重失衡和庫存爆倉在即的困境。

6月期貨合約價(jià)格暴跌預(yù)期走強(qiáng)

       WTI 5月期貨合約價(jià)跌至負(fù)值是原油市場(chǎng)史無前例的供應(yīng)過剩表現(xiàn)，更是因?yàn)閿?shù)百萬桶原油即將“無處安放”。

      在美國(guó)乃至全球原油庫存正迅速飽和的當(dāng)下，WTI 6月期貨合約價(jià)格暴跌、甚至再度出現(xiàn)負(fù)值的預(yù)期也在持續(xù)走強(qiáng)。

      4月22日，WTI 6月原油期貨合約價(jià)格暴跌43%，盤中一度跌至6.5美元/桶的低位，并觸發(fā)3次熔斷，最終收于11.57美元/桶。芝商所表示，5月合約負(fù)結(jié)算價(jià)已經(jīng)反映出原油供過于求以及美國(guó)高倉儲(chǔ)利用率的現(xiàn)狀，6月、7月合約均承壓過重。4月22日，WTI 7月原油期貨合約下跌約10%，至23.66美元/桶。

      美國(guó)能源咨詢公司Enverus戰(zhàn)略分析副總裁Bernadette Johnson表示，WTI 6月原油期貨合約面臨極大壓力，該合約價(jià)格“可能將在5月開始下降”。

    “原油交易商從未見過這樣的局面。”能源分析機(jī)構(gòu)RBN Energy分析師Rusty Braziel表示，“如果7月還沒有從疫情中恢復(fù)過來，且儲(chǔ)油空間已全部填滿，屆時(shí)的情形簡(jiǎn)直不敢想象。”

儲(chǔ)油壓力“爆棚”催生極端油價(jià)

      美國(guó)WTI原油期貨是全球成交量最高的原油期貨。有別于布倫特原油期貨現(xiàn)金交割方式，WTI原油期貨采用實(shí)物交割方式進(jìn)行最后結(jié)算，且交割地點(diǎn)只有一個(gè)——美最大原油倉儲(chǔ)中心庫欣，這凸顯了美國(guó)原油期貨交割制度的缺陷，庫欣的庫存規(guī)模直接影響著全球基準(zhǔn)油價(jià)。有分析師指出，庫欣原油庫存每減少300萬至500萬桶，就可能導(dǎo)致WTI原油價(jià)格每桶上漲10至15美元，也就是說，庫欣原油庫存每增加幾百萬桶，就可能令WTI下跌20美元左右。

      根據(jù)WTI原油期貨合約的交割規(guī)則，交割必須在庫欣的任何管道或儲(chǔ)油設(shè)備按離岸價(jià)條件進(jìn)行。庫欣擁有13條管道網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，存儲(chǔ)容量約9000萬桶，占不包括戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備在內(nèi)的美國(guó)原油倉儲(chǔ)總能力的16%。由于位于墨西哥灣沿岸、中部大陸和中西部之間的中心位置，庫欣通過密集的管道將上游的石油主產(chǎn)區(qū)和下游的煉油區(qū)連接起來，同時(shí)還儲(chǔ)存著來自加拿大和墨西哥等國(guó)的進(jìn)口原油，由此成長(zhǎng)為全美重要的管道儲(chǔ)運(yùn)樞紐，進(jìn)而成為美油的重要定價(jià)中心。

      標(biāo)普全球普氏指出，庫欣儲(chǔ)油罐的儲(chǔ)存量已經(jīng)達(dá)到69%，高于3月底的49%，極有可能在5月中旬前填滿，屆時(shí)WTI期貨合約的實(shí)物交割將更加艱難。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月第三周，美國(guó)原油庫存連續(xù)四周出現(xiàn)了1000萬桶以上的增幅，庫欣原油庫存變化值更是連續(xù)六周錄得增長(zhǎng)，截至4月10日庫欣已經(jīng)儲(chǔ)存了5500萬桶原油，占其工作儲(chǔ)存容量的72%。

      《金融時(shí)報(bào)》指出，新冠肺炎疫情導(dǎo)致城市封鎖和失業(yè)率上升，美國(guó)目前的原油日產(chǎn)量已超過其煉油廠的需求量，而且缺乏可用的儲(chǔ)存設(shè)施來處理多余的產(chǎn)量，這將進(jìn)一步引發(fā)持有衍生品合約交易者的恐慌。全球最大的獨(dú)立石油儲(chǔ)存公司孚寶日前表示，其儲(chǔ)存空間幾乎用盡。

      彭博行業(yè)研究資深分析師馮漢南指出，WTI相對(duì)于布倫特原油的折價(jià)刷新歷史，這表明美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)原油需求疲軟，而大量的庫存積壓讓儲(chǔ)油設(shè)施不堪重負(fù)。“相較而言，布倫特原油價(jià)格更能反映國(guó)際市場(chǎng)的供給平衡，因此波動(dòng)小于美國(guó)原油價(jià)格。”他說，“而美國(guó)中部大多數(shù)儲(chǔ)油罐已經(jīng)飽和，內(nèi)陸原油缺少儲(chǔ)存空間，部分生產(chǎn)商只能通過倒貼的方式清理庫存。

“負(fù)油價(jià)”有利有弊

      荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）在一份報(bào)告中指出，5月開始原油市場(chǎng)可能仍然艱難，盡管“歐佩克+”減產(chǎn)幅度很大，但仍無法在本季度實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)平衡。與此同時(shí)，“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國(guó)，其減產(chǎn)很可能是由市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)而不是強(qiáng)制性的，因此減產(chǎn)將是漸進(jìn)而非立即。

      事實(shí)上，跌至負(fù)值的美國(guó)原油期貨價(jià)格，讓沙特和俄羅斯也清楚地感受到了面對(duì)需求崩潰的無能為力。歐佩克代表們已經(jīng)提出了進(jìn)行更深入、更迅速地減產(chǎn)，產(chǎn)油國(guó)之間也進(jìn)行了更多的對(duì)話，但對(duì)于左右美油價(jià)格走勢(shì)仍然是杯水車薪。

       4月22日“歐佩克+”能源部長(zhǎng)召開緊急會(huì)議，討論美油價(jià)格暴跌問題，但會(huì)后聲明顯示未能就任何新的措施達(dá)成協(xié)議，這意味著5月開始的新一輪減產(chǎn)可能仍難改變油價(jià)走勢(shì)，油市維持底部寬幅震蕩的格局暫時(shí)不會(huì)改變，只會(huì)在短期內(nèi)“支撐一下”油價(jià)。

      總而言之，低油價(jià)維持長(zhǎng)期狀態(tài)，對(duì)石油產(chǎn)業(yè)鏈的挑戰(zhàn)將是前所未有的，最基本的負(fù)面影響是產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資進(jìn)一步減少，第二季度開始的業(yè)績(jī)不容樂觀。

      不過，在行業(yè)專家眼里，美國(guó)原油期貨出現(xiàn)“負(fù)價(jià)”對(duì)中國(guó)原油產(chǎn)業(yè)鏈的影響將是“雙刃劍”。一方面，油價(jià)暴跌有利于進(jìn)口。中國(guó)海洋石油總公司經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院綜合規(guī)劃資深工程師許江風(fēng)表示，中國(guó)作為原油進(jìn)口大國(guó)，從保證國(guó)家能源安全的角度來看，油價(jià)走低是好事情。“我們不要怕低油價(jià)。既能夠減少進(jìn)口原油的外匯支出，還是儲(chǔ)油的好時(shí)機(jī)。”他說，“這次美油負(fù)值主要是消費(fèi)端出現(xiàn)嚴(yán)重問題，國(guó)外疫情嚴(yán)重導(dǎo)致能源消費(fèi)大降，儲(chǔ)油設(shè)施即將滿倉，單靠減產(chǎn)或停止上游作業(yè)并不現(xiàn)實(shí)，畢竟重啟成本較為昂貴。”

      另一方面，新冠肺炎疫情和油價(jià)暴跌的疊加影響，也給中國(guó)石油工業(yè)發(fā)展帶來問題，包括給中石油、中海油這些主攻上游資產(chǎn)的企業(yè)帶來沖擊。廈門大學(xué)教授、中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)指出，如果油價(jià)長(zhǎng)期低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)一些成本較高的原油產(chǎn)業(yè)鏈公司的生存將變得非常艱難。

      另外，在許江風(fēng)看來，中國(guó)原油存儲(chǔ)能力嚴(yán)重不足。“應(yīng)該大規(guī)模建儲(chǔ)油、儲(chǔ)氣設(shè)施。”他說，“‘三桶油’應(yīng)該弱化國(guó)際化戰(zhàn)略，將更多精力和資金放在本土化上，高油價(jià)盈利的時(shí)候投建地下儲(chǔ)氣庫或是原油儲(chǔ)罐群。”

來源：中國(guó)能源報(bào)  作者：王林